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黃金價格走強更多表現避險需求

黃金價格走強更多表現避險需求
9月初,在全球股市及諸多商品市場都出現調整格局之時,黃金價格卻出現了連續上漲的行情,價格直指1000美元/盎司的心理關口。金價的上漲與黃金ETF中資金繼續流入有一定關聯,但更多的是全球市場的避險需求重新回升。在經歷金融危機衝擊後,各國相繼採取了積極的財政政策和貨幣政策,全球經濟跌勢放緩,以中國為首的新興國家更是率先出現了經濟增長的跡象。不過,包括原油及基本金屬在內的多數工業品的價格回升一倍以後,市場對於經濟刺激政策的持續效用開始有所憂慮,美國股市近半年來快速反彈後,對於估值的分歧也開始重新出現。此時,黃金價格走強可能正是投資者認為四季度全球經濟復甦不確定性加大的一個表現,提醒我們要注意發達國家和發展中國家在復蘇過程可能經歷的波折。
一、 G20財長和央行行長會議的新進展.
二十國集團財長和央行行長會議9月5日在倫敦閉幕。會議同意繼續採取措施刺激經濟以保證全球經濟持久復甦和增長,並在時機成熟時退出大規模經濟刺激計劃。
會後發表的公報中指出:我們為對抗危機而採取的前所未有的、決定性的、協調一致的政策行動已經在抑制衰退和促進全球需求方面發揮了很大作用。金融市場正恢復穩定,全球經濟正在改善,但我們仍對經濟增長和就業前景持謹慎態度,並特別關注危機對許多低收入國家的影響。我們將繼續實施果斷的、必要的財政支持措施和擴張性貨幣政策和財政政策直至經濟穩固復甦,但這些政策必須與物價穩定和長期財政可持續保持一致。
同时,公报中也强调:我们同意有必要在经济实现稳固复苏后,撤销特殊的财政、货币和金融部门支持措施,但退出过程必须透明、可信。在國際貨幣基金組織和金融穩定委員會的協調下,我們將製定出協調一致的退出戰略,同時必須認識到退出的規模、時機和行動順序將因不同國家和不同的政策類型而不同。
分析公報的內容,可以發現G20各國在肯定協調一致的經濟刺激政策行動的同時,也強調了物價穩定和長期財政可持續性,並且就退出戰略進行了考慮。可以說基於金融危機的衝擊下應急救助階段已經告一段落,後面將是各國考慮物價穩定及財政可持續性的階段,要開始注意可能的刺激政策退出的因素。
二、國內資本市場本週出現反彈走勢。
經過金融危機的考驗後,中國經濟更加緊密融入到全球經濟中,對世界經濟的平穩增長發揮著越來越重要的作用。在這此前景下,關於中國貨幣政策動向及經濟增長已經成為全球投資者關心的問題,中國經濟的全球影響力進一步增強,國內A股市場走勢變化也得到了更為廣泛的關注。
在經歷了前期的快速下跌後,本周國內A股市場出現了一定程度的反彈行情,投資者對於銀行信貸規模下降的憂慮略有緩解。不過,近期可能仍要關注大盤股IPO的進程及其上市後的市場表現,評估整體市場估值水平的變化。
消息面上,外匯管理局4日發布《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定(徵求意見稿)》,鬆綁中長期QFII資金,單家QFII投資額度由八億美元增至十億美元,中長期QFII投資本金鎖定期縮短至三個月。
三、美國股市出現震盪調整行情。
美國股市繼上週創出反彈以來新高後,受累於中國因素及商品回調的拖累,也出現了震盪調整的行情。
消息面上,美國勞工部9月4日公佈的就業報告顯示,美國8月失業率從7月份的9.4%攀升至9.7%,創1983年以來新高;非農就業人數減少了21.6萬人,減少的數字少於市場預期。自從2007年12月美國經濟陷入衰退以來,美國非農就業人數已經減少了690萬人,為第二次世界大戰以來的最大減少數字。要重視就業市場變化對美國消費增長帶來的影響。
四、美元震盪格局依舊
外匯市場上,美元兌各主要貨幣依舊維持著小幅震盪格局,週五最新公佈的美國就業報告也未能推動市場打破僵局。相對而言,商品市場上價格的回落更多的是受投資者對經濟復甦前景預期和供求關係變化影響,美元因素對其市場波動影響較小。
五、商品市場上黃金回收出現走強跡象。
前期持續震蕩的黃金市場上週出現了連續上漲的行情,這一變化是在原油、基本金屬、穀物和油脂等多數商品出現調整行情之際而出現的。黃金上漲與美股下跌及投資者避險情緒的增加都有一定的關聯。不過,對於黃金價格上漲可能對經濟復甦的警示作用要加以留意。
在黃金價格出現上漲的同時,原油等其他商品多是呈現調整行情,包括此前一度創出20餘年來高點的11號原糖期貨合約,本周也出現了衝高回落的行情。所以總體上來看,CRB連續商品指數也是出現了調整行情。
因此,對於黃金價格上漲應該更多歸於避險需求,是投資者對經濟復甦前景有所憂慮的一種表現,而不是單純的美元貶值因素,或者是通脹預期升溫因素的影響。也就是說黃金價格上漲可能與其他的工業品和農產品(000061,股吧)價格下跌同時存在。
六、注重資本市場、商品市場及外匯市場在9月間的波動。
9月份是四季度的第一個月,也是金融危機加劇以來的一周年時間,各國政府都有可能利用這一時間繼續審視此前的經濟刺激方案及其效果,並為下一階段的政策措施做好準備。因此,下一階段要重視全球資本市場、商品市場和外匯市場的綜合表現,評估經濟復甦所帶來“綠芽”效應是否得以持續,還是投資者的預期隨著股市及商品大幅反彈而發生了新的變化,此前在應急階段所忽視的一些負面因素又開始引起投資者關注。 
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